Раздел 7. Финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент – управление финансами компании, направленное на реализацию ее стратегических и тактических целей с помощью техник (инструментов) финансового управления. Задачи финансового менеджмента можно разбить на две группы: управление финансовыми ресурсами внутри предприятия и работа на внешних финансовых рынках.

Финансовая стратегия (финансовая политика) – наиболее общие принципы управления финансами предприятия (капиталом, денежными потоками, формированием прибыли.

Элементы финансовой политики (частные политики) – принципы управления отдельными составными частями финансов предприятия (например, инвестиционная политика, политика управления оборотным капиталом, кредитная политика и т.п.).

Финансовые техники (инструменты) – стандартные формальные процедуры управления финансами компании с применением стандартных форм и приемов обработки информации (бюджетирование, финансово-экономический анализ, привлечение заемных средств, факторинг и др.).

Бюджет - особый вид финансового плана, каждая позиция (статья) которого представлена в формате "план-факт", что обеспечивает возможность оперативного контроля выполнения плана с заданным временным интервалом.

Бюджетирование (бюджетное управление) – (1) система управления компанией с применением бюджетов, закрепленных за функциональными подразделениями (центрами финансовой ответственности), где оценка деятельности последних непосредственно и эффективно мотивирована от результатов выполнения данных бюджетов; (2) - метод проектирования будущих значений финансовых отчетов

Консолидация бюджетов – формирование бюджета верхнего уровня путем объединения (суммирования) идентичных статей бюджетов нижнего уровня.

Бюджет доходов и расходов (БДР) – финансовый документ, представляющий в систематизированной форме на заданном интервале времени плановые и фактические значения доходов и расходов предприятия в целом и в разрезе каждого выделенного ЦФО.

Бюджеты операционные – бюджеты затрат на реализацию процессов, привязывающие к операциям процесса потребляемые в ходе его реализации ресурсы. Статьи операционных бюджетов содержат не только финансовую информацию, но также натуральные и ценовые показатели. В статьях детально отражается виды потребляемых ресурсов (материальных, трудовых, услуг сторонних организаций и т.п.). Данные операционных бюджетов консолидируются в связанные с ними статьи БДР. Ответственность за подготовку операционных бюджетов закрепляется за подразделениями, ответственными за соответствующий бизнес–процесс.

Бюджет движения денежных средств (БДДС) – финансовый документ, представляющий в систематизированной форме на заданном интервале времени плановые и фактические значения поступлений и выплат денежных средств предприятия в целом и в разрезе каждого выделенного ЦФО.

_{к оглавлению>>}

Бюджеты поступлений/платежей - аналогом операционных бюджетов для формирования статей БДДС являются те, которые содержат только финансовую информацию. Ответственность за подготовку бюджетов поступлений/платежей возлагается на подразделения, контролирующие расчеты за соответствующие ресурсы или продукцию компании.

Бюджеты инвестиций – бюджеты выделенных инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии.

Потоки от инвестиционной деятельности - включают средства, затраченные на приобретение основных средств и других внеоборотных активов (или средства, поступившие от их продажи), денежные средства, потраченные на незавершенные капиталовложения, долгосрочные финансовые вложения, средства, поступившие в счет арендных обязательств, доходы и расходы от вне реализационной деятельности, в том числе доходы по ценным бумагам и от прочей реализации.

Потоки от операционной деятельности - это потоки от основной деятельности по производству и реализации товаров, работ, услуг. В поступления денежных средств от покупателей и заказчиков включается выручка от реализации товаров, работ, услуг за вычетом увеличения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги, по векселям полученным, взаимозачетам с дочерними предприятиями и прочими дебиторами. К расходам (выбытиям) по операционной деятельности относятся платежи поставщикам, подрядчикам и персоналу, отчисления от выручки - налог на добавленную стоимость, фактически уплаченные суммы по страхованию, но не включаются образовавшаяся кредиторская задолженность или амортизационные отчисления.

Потоки от финансовой деятельности - включают поступления от увеличения уставного капитала и целевого финансирования, привлечение новых заемных средств (долгосрочных, краткосрочных кредитов и прочих краткосрочных заемных средств), а также прибыль от курсовых разниц по операциям с иностранной валютой и отвлечение средств на краткосрочные финансовые вложения

Бюджет по балансовому листу (ББЛ) или Бюджет активов и пассивов (БАП) – финансовый документ, представляющий в систематизированной форме на заданном интервале времени ожидаемые и фактические значения статей активов и пассивов, что позволяет оценивать и прогнозировать работу капитала на предприятии.

Финансово – экономический анализ - комплекс средств, инструментов и мероприятий для изучения и управления хозяйственными процессами предприятия и конечными финансовыми результатами его деятельности в длинной перспективе

Внешний финансовый анализ – анализ, базирующийся на публичной (открытой) финансовой отчетности и ориентированный на внешних пользователей (инвесторов, кредиторов, поставщиков, покупателей, органы государственной власти и управления). В тоже время данные финансового анализа весьма эффективно могут использоваться менеджерами и руководством предприятия для оценки текущего состояния и тенденций в изменении его финансового положения.

Внутренний управленческий анализ – анализ, который проводится исключительно в интересах руководства фирмы и ее менеджеров с дополнительным привлечением данных специального внутрифирменного (управленческого) учета. Особенности и регламенты проведения внутреннего управленческого анализа, как правило, являются “ноу-хау” фирмы.

Оперативный (экспресс) анализ - предназначен для:

Ретроспективный анализ - проводится для получения объективной оценки итогов деятельности фирмы за определенный период на основе специально подготовленных дачных управленческого учета и официальной бухгалтерской отчетности.

Перспективный (прогнозный) анализ - проводится при составлении бизнес-планов для прогноза и оценки ожидаемых результатов. Основой для него являются данные ретроспективного анализа и, первую очередь, тренды поведения доходов и расходов предприятия, а также данные макроэкономического мониторинга.

Дисконтирование денежного потока - приведение с заданным коэффициентом будущих поступлений и расходов к настоящим с целью их сопоставления при расчете инвестиционных проектов или анализе деятельности предприятия в долгосрочной перспективе.

Анализ денежных потоков – анализ и прогнозирование поступлений и расходования денежных средств предприятия.

Анализ структуры затрат – выявление структурных соотношений (удельных весов) различных статей затрат и тенденций их изменения

Факторный анализ динамики прибыли – анализ влияния переструктурирования различных статей затрат на прибыль при изменении выручки от реализации продукции, а также выявление количественного и ценового факторов этого влияния.

Структурный анализ – исследование соотношения статей основных финансовых отчетов

Вертикальный анализ – определение удельных весов статей финансовых отчетов и степени их влияния на итоговые результаты

Горизонтальный анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом и определение относительных изменений показателей.

Трендовый анализ – определение тенденций изменения показателей и прогнозирование их изменений в будущем

Коэффициентный анализ – анализ с применением различных наборов расчетных коэффициентов (ratios), которые отражают взаимосвязи различных статей финансовых отчетов.

Коэффициенты ликвидности – отражают текущую платежеспособность предприятия, т.е. способность расплатиться по краткосрочным обязательствам текущими активами (денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность, запасы)

Коэффициенты финансовой устойчивости – отражают долгосрочную платежеспособность предприятия, определяемую уровнем его зависимости от заемного капитала (степень использования собственных и заемных средств для финансирования текущих и постоянных активов)

Коэффициенты рентабельности - отражают (1) рентабельность продаж, т.е. сумму операционной прибыли с рубля проданной продукции (возможна детализация по видам деятельности) и (2) рентабельность активов, т.е. отдачу на рубль активов компании (возможна детализация по видам активов)

Коэффициенты оборачиваемости - отражают интенсивность использования активов в целом и, прежде всего, оборотных средств (запасов, дебиторской задолженности), а также длительность финансового цикла (период оборота запасов + период оборота дебиторской задолженности - период оборота кредиторской задолженности) и, следовательно, степень потребности предприятия в оборотных средствах

Обобщенные финансовые коэффициенты оценки деятельности предприятия – показатели, являющиеся «сверткой» простых коэффициентов и значений отдельных статей финансовых отчетов (в том числе в ретроспективе). Делятся на две группы:

Отличия GAAP and Russian accounting system – отличия в принципах учета, существенно влияющие на оценку эффективности бизнеса. К их числу можно отнести:

Ресурсный бюджет - данные группируются по факторам производства – сырье и материалы, труд, топливо – ресурсам, которые имеют свою цену. В этом случае можно синхронно прогнозировать на длительную перспективу изменения как цен на продукцию предприятия и, соответственно, уровень сбыта, так и цен на ресурсы исходя из макроэкономических условий и данных отчетности за предыдущие периоды. Анализируя их, можно увидеть тенденции по всем составляющим в долговременной перспективе

Финансовый контроллинг – поддержание рентабельности и ликвидности предприятия. Выделяется два вида:

Правила Коссе - бизнес–правила кредитования принятые в западных банках: общая задолженность предприятия (долгосрочная, среднесрочная и краткосрочная) не должна превышать более чем в 2 раза величину собственного капитала (или 2/3 от пассива баланса). Долгосрочная и среднесрочная задолженности не должны превышать сумму собственного капитала

Точка безубыточности - это выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, т. е. результата от реализации в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю. Разница между этой величиной и реальной выручкой предприятия называется “запасом финансовой прочности”.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - приращение к рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования платного кредита

Метод «нулевого бюджета» - метод, при котором бюджет составляется не на основе результатов прошлого периода, а на базе мероприятий стратегического и оперативного характера, запланированных на расчетный период.

Основное балансовое уравнение - «Активы = Обязательства + Капитал» или «Собственный капитал = Активы – Обязательства»

Методы построения прогнозных балансов – общепринятые методы моделирования прогнозного баланса (которые производятся совместно с прогнозом отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств):

Финансовые бюджеты – бюджеты, содержащие плановые и отчетные показатели по стандартным финансовым отчетам.

Основные финансовые отчеты – стандартные формы представления финансовых аспектов деятельности компании, позволяющие применять стандартные финансовые техники):

Два вида отчета о прибылях и убытках предлагаемых ЕС – отчеты отличаются методом группировки затрат:

А) по функциям

Б) по факторам производства – по существу

Модель финансово-экономического управления (хозрасчета) – принятые в компании и зафиксированные в “Положении о финансовой структуре” правила определения и оценки финансового результата деятельности подразделений (или ЦФО). Например, по полному финансовому результату, по маржинальному доходу и контролируемым затратам, по финансовым результатам с трансфертным ценообразованием и т.п.

Финансовая структура - это совокупность центров финансовой ответственности, связанных схемой консолидации финансовой информации (схемой формирования финансового результата и схемой консолидации финансовых потоков).

Центр финансовой ответственности (ЦФО) – подразделение или группа подразделений предприятия, ответственных за реализацию отдельных видов продукции (товаров, услуг) или выполнение определенных функций, и оказывающих непосредственное воздействие финансовые результаты деятельности предприятия. В контуре бюджетного управления между ЦФО распределяются ответственность за статьи финансовых бюджетов (составление плана по статье и его фактическое исполнение).

Типизация ЦФО – классификация центров финансовой ответственности с точки зрения их отношения к доходной и расходной части статей финансовых отчетов:

Активы (assets) - экономические ресурсы, задействованные в хозяйственных операциях компании, от которых в будущем ожидается полезный эффект; в состав активов включаются ресурсы, удовлетворяющие трем требованиям:

Акционерный капитал (share capital, capital stock) - капитал компании в форме акций - сумма номинальных стоимостей акций. (Обычно в расчет принимаются только обыкновенные акции).

Альтернативные издержки применения капитала (альтернативная "стоимость" капитала) (opportunity cost of capital_ - ожидаемая отдача при лучшем из альтернативных вариантов инвестиций, от которых отказываются ради осуществления данного проекта (см. ставка отдачи).

Амортизация (amortization) - списание нематериальных активов. Представляет собой эквивалент амортизации для случая нематериальных активов, например, патенты или авторские права.

Андеррайтер (underwriter) - финансовый институт (обычно инвестиционный банк), принимающий на себя обязательства по размещению ценных бумаг на открытом рынке. Андеррайтер приобретает акции с целью их перепродажи конечным инвесторам. Приобретает акции у эмитента по цене, ниже объявленной цены размещения. Различают твердых андеррайтеров, которые приобретают акции до начала публичного размещения, и условных андеррайтеров, которые выкупают ценные бумаги, не проданные в ходе публичного размещения.

Андеррайтинг (underwriting) - гарантированное размещение выпуска ценных бумаг.

Арбитраж (arbitration) - третейский суд, в котором спор решается судьей-посредником (арбитром). В некоторых странах (в т.ч. в России) - государственный орган, разрешающий хозяйственные споры между организациями (арбитражный суд).

Аудит (audit) - проверка (ревизия) бухгалтерской отчетности на предмет ее соответствия установленным требованиям; проводится независимыми бухгалтерами (аудиторами).

Аудитор (auditor) - лицо, которое проводит аудит. Как правило, аудитор должен быть независим от проверяемой им организации и иметь высокие профессиональные качества. Действует на основании лицензии.

Базовая ставка (base rate) - Ставка процента, используемая коммерческими банками в качестве базовой при расчетах процентов, взимаемых с клиентов.

Баланс (балансовый отчет) (balance sheet) - финансовый отчет, показывающий финансовое состояние данной организации на определенную дату; баланс отражает объем капитала и его структуру: по составу, размещению или основным направлениям вложения (актив), по источникам образования (пассив).

Банкротство (bankruptcy) - юридические действия в отношении физических или юридических лиц, не способных удовлетворить требования кредиторов по уплате долгов. Могут означать добровольную или принудительную ликвидацию предприятия или его реорганизацию.

Бизнес-план (business plan) - краткое, точное и ясное описание целей предприятия, а также условий их достижения. Особенно важен для новых предприятий, т.к. помогает мобилизовать средства или получить кредит. Должен содержать по возможности больше количественных показателей, причем, по крайней мере, в первые два года, должны быть показатели денежного потока и объемов производства с разбивкой по месяцам. Должны быть отражены используемые стратегия и тактика.

Будущая стоимость (future value) - сумма денег, которую инвестор может надеяться получить в будущем в результате инвестиций, осуществляемых сегодня. Рассчитывается по формуле сложных процентов.

Бухгалтерская стоимость (book value) - балансовая стоимость актива, равная его первоначальной стоимости за вычетом накопленной амортизации и списания на истощение недр.

"Быстрый" коэффициент (коэффициент "лакмусовой бумажки") (acid-test ratio, quick ratio) - рассчитывается путем деления суммы денежных средств, быстро реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности на сумму краткосрочных обязательств, и характеризует способность фирмы расплачиваться со своими кредиторами в текущий момент; также наз. quick ratio.

Бюджет осуществления инвестиционного проекта (budget of financing plan) - определение стоимости ресурсов, необходимых для выполнения инвестиционного проекта. Составляется сразу после утверждения и принятия инвестиционного решения.

Вексель (note, bill, paper) - письменное долговое обязательство, (строго) установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю) и предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указываемой в этом обязательстве.

Внутренняя ставка отдачи (рентабельности, доходности) (internal rate of return- IRR) - ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих денежных потоков от проекта равна приведенной стоимости первоначальных капитальных вложений. Если внутренняя ставка отдачи (см. Ставка отдачи) превышает рыночную ставку процента, проект считается прибыльным.

Возмещение ущерба (compensation, indemnification, damages) - компенсация в денежной форме за утрату или повреждение, нарушение контракта, гражданское правонарушение или нарушение прав. Различают заранее оцененные убытки, законодательно оцененные убытки, неоцененные заранее убытки и общее возмещение.

Гарантия (guarantee) - определенное, предусмотренное законом или договором обязательство, в силу которого лицо (физическое или юридическое) отвечает перед кредитором полностью или частично в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательства должником.

Гудвилл (goodwill) - нематериальный актив, учитываемый только в случае продажи (покупки) компании в целом; превышение рыночной оценки совокупных активов компании над суммой индивидуальных рыночных цен этих же активов, рассматриваемых порознь; цена, уплачиваемая за репутацию приобретаемой компании, ее связи, благоприятное месторасположение; обычно связывается с максимальным потенциалом рентабельности активов; амортизируется за период, не превышающий 40 лет.

Движение денежных средств (денежный поток) (cash flow) - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени: в бухгалтерской отчетности - за один финансовый год: при составлении бизнес-плана - за весь плановый период (за срок жизни проекта).

Диверсификация (diversification):

Цель всех видов диверсификации - избежать серьезных потерь в случае спада, охватившего лишь один из секторов экономики, снизить зависимость от одного рынка или обеспечить пространство для роста компании.

Дебиторская задолженность (accounts receivable) - суммы, которые должны быть получены от потребителей за уже поставленные в кредит товары, выполненные работы или оказанные услуги.

Деловой риск (business risk) - риск, определяемый спецификой условий, в которых действует компания (состояние отрасли, рынка, уровень конкуренции, степень государственного регулирования и т. д.).

Дисконтирование (discounting) - определение сегодняшнего эквивалента некоторой суммы денег, ожидаемой в определенный момент времени в будущем.

Долгосрочные активы (внеоборотные активы) (long-term assets) - активы, которые имеют срок службы более года, используются в производственном процессе и не предназначаются на продажу в отчетном периоде; сюда относятся основные активы и нематериальные активы.

Долгосрочные обязательства (long-term liabilities) - обязательства (долги), которые имеют срок погашения более одного года.

Емкость инвестиционного рынка (investment market capacity) - потребности в инвестициях, определенные по направлениям капиталовложений и временным периодам с учетом рыночных тенденций для наиболее важной продукции.

Залог (pledge) - имущество и другие ценности, служащие обеспечением займа (ссуды).

Защита инвестиций (investment protection) - система мер по страхованию инвесторов от риска, связанного с вложением средств в странах, характеризующихся политической и экономической нестабильностью. Включает страхование от рисков (см. деловой риск, политический риск, риск ликвидности, риск обменного курса, финансовый риск).

Издержки применения капитала (cost of capital) - см. альтернативные издержки применения капитала.

Инвестиции investment(s):

Инвестиционная деятельность (investment activity) - комплекс работ по нахождению объектов инвестиций, их анализу, установлению контактов между участниками инвестиционного рынка, разработке ТЭО (бизнес-планов) реализации проекта, юридическому оформлению сделки между соискателем инвестиций и инвестором, и осуществлению проекта.

Инвестиционная политика (investment policy) - система мероприятий по рациональному размещению инвестиций с целью получения их максимальной отдачи, обеспечения их безопасности и ликвидности. Включает инвестиционную стратегию, правила работы на инвестиционном рынке, учет рационального сочетания интересов соискателей инвестиций и инвесторов.

Инвестиционное предложение (investment proposal) - документ, предоставляемый потенциальному инвестору и содержащий краткую, но достаточную информацию для принятия решения о целесообразности вложения средств в некоторый конкретный проект.

Инвестиционная привлекательность (проекта) (investment attractiveness) - комплекс отличительных особенностей объекта, обладающих притягательной для инвестора характеристикой (низкие риски, льготы, конкурентоспособность продукции, свободные рынки сбыта, дешевая рабочая сила, удобные транспортные узлы и т.п.).

Инвестиционный проект (investment project) - обеспеченный необходимыми организационно-правовыми и расчетными документами план вложения финансовых средств с целью достижения определенных целей.

Инвестиционное решение (investment decision) - результат прединвестиционного исследования, вывод о целесообразности инвестиций в данный проект (проекты).

Инвестиционная среда (investment environment) - совокупность экономических, правовых, социальных и экологических условий, определяющих возможности осуществления инвестиций в данной стране (регионе), включающих сферу приложения инвестиций и рынки сбыта продукции.

Инвестиционные риски (investment risks) - см. деловой риск, политический риск, риск ликвидности, риск обменного курса, финансовый риск.

Инвестиционные фонды (investment funds) - акционерные общества, создаваемые для выгодного вложения капитала акционеров в активы других компаний (ценные бумаги, недвижимость и т.д.). Инвестиционный фонд не вправе использовать более 5% своего капитала для приобретения ценных бумаг одного эмитента. Инвестиционный фонд управляет средствами многих (тысяч) инвесторов как единым портфелем.

Инвестиционный институт (investment institution) - юридическое лицо, осуществляющее деятельность с ценными бумагами (в России - на основании лицензии Минфина РФ). Инвестиционный институт осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:

В качестве инвестиционного института могут выступать банки.

Инвестиционный рынок (investment market) - рынок купли - продажи капитала (во всех его формах) и сопутствующих услуг. Инвестиционный рынок включает фондовый рынок (в том числе рынок долговых обязательств), финансовый и денежный рынки, рынки кредитных ресурсов и депозитов, рынок объектов интеллектуальной собственности (в частности промышленной собственности, приобретаемой путем предоставления лицензий на использование товарного знака и фирменного наименования, патентов и свидетельств на изобретение, промышленные образцы и полезные модели секретов производства), а также инвестиционных предложений и проектов, другой научно-технической и производственно-технологической документации; сегменты земельного и сырьевого рынков, рынков драгметаллов и недвижимости, выступающих в качестве залоговых активов; рынки консультативных (в том числе трастовых) и страховых услуг, связанных с реализацией инвестиционной деятельности.

Индекс прибыльности (profitability index) - критерий оценки инвестиционного проекта, определяемый как частное от деления приведенной стоимости будущих денежных потоков, связанных с его реализацией, на приведенную стоимость первоначальных инвестиций.

Инжиниринг (engineering) - обособленный в самостоятельную сферу деятельности комплекс инженерно-консультационных услуг коммерческого характера. Основные виды инжиниринга - услуги предпроектного, проектного, и послепроектного характера в области промышленности, сельского хозяйства, инфраструктуры, а именно, проведение предварительных исследований, проектирование новой техники и технологии, подготовка ТЭО, строительный и технический надзор, а также разработка рекомендаций по организации процесса производства и управления, эксплуатации оборудования и реализации готовой продукции.

Инфраструктур (аinfrastructure) - совокупность отраслей и видов деятельности, обслуживающих (создающих услуги) материальное производство. Различают основную производственную инфраструктуру (транспортные сооружения, складское хозяйство, связь, водоснабжение) и социальную (наука, здравоохранение, образование).

Конкуренция (competition) - экономический процесс взаимодействия, взаимосвязи и соревнования производителей и поставщиков при реализации продукции, соперничество между отдельными производителями или поставщиками товаров и услуг за наиболее выгодные условия производства и сбыта. Конкуренция может быть внутриотраслевой (конкуренция между аналогичными продуктами) и межотраслевой (борьба за платежеспособный спрос населения, бизнеса, государственных организаций - в целом). По методам осуществления конкуренцию можно подразделить на ценовую (предложение товаров по более низким ценам) и неценовую (предложение товаров более высокого качества).

Коэффициент текущей ликвидности (current rati) - отношение текущих (оборотных) активов к текущим обязательствам компании; показатель достаточности оборотного капитала и стабильности финансового положения компании в текущий момент (достаточным обычно считается соотношение 2:1).

Кредиторская задолженность (accounts payabl) - суммы, которые должны быть уплачены поставщиком за поставленные товары, выполненные работы или оказанные услуги.

Лизинговый договор (leasing agreement) - договор, заключаемый между тремя сторонами - субъектами лизинга, каковыми являются: лизингодатель - юридическое или физическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, т.е. передачу по данному договору специально приобретенного для этого имущества: лизингополучатель - юридическое или физическое лицо, получающее имущество в пользование и владение по данному договору: продавец - предприятие-изготовитель или другое лицо, продающее имущество, являющееся предметом данного договора. См. финансовый лизинг, оперативный лизинг.

Ликвидность (liquidity):

Ликвидные активы (liquid assets) - активы в виде денежных средств или в другой форме, которую можно легко обратить в денежные средства. Отношение этих активов к текущим обязательствам дает оценку ликвидности или платежеспособности организации.

Маркетинг (marketing) - процесс выявления, максимизации и удовлетворения потребительского спроса на изделия компании. Маркетинг изделия включает такие задачи, как прогнозирование изменений в спросе, продвижение изделия (стимулирование сбыта), обеспечение такого положения, чтобы его качество, наличие и цена соответствовали потребностям рынка, а также предоставление послепродажного обслуживания.

Материальные активы (tangible assets) - реальные активы компании, основной капитал, включающий физические объекты и акции компании.

Нематериальные активы (intangible assets) - средства длительного пользования, не имеющие материальной (физической) формы, но имеющие стоимость, основанную на правах или привилегиях собственника (условная стоимость репутации и деловых связей фирмы (см. Гудвилл), конкурентные преимущества, патенты, торговые марки и авторские права, страховые полисы и инвестиции в других странах).

"Обеспечение должной добросовестности", "дью дилидженс" (due diligenc) - термин широко применяется в связи с подготовкой и осуществлением компаниями различных трансакций (например, сделки по поглощению, превоначальный выпуск акций на открытый рынок); означает выполнение определенных работ по сбору, обработке и анализу разнообразной информации, зависящей от целей и характера трансакции; наибольший объем работ обычно связан с проведением надлежащей проверки всех документов о финансово-хозяйственной деятельности компаний; как правило, для подобных работ компания привлекает независимых профессиональных консультантов.

Облигации (bonds) - долговые ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой, выпускаемые правительством или компаниями для получения денежных средств с обязательством погашения их через оговоренный срок иногда срок не устанавливается); обычно облигации обеспечены закладными.

Оборотный капитал (working capital) - часть капитала компании, которая задействована в ее деятельности. Он состоит из текущих активов (главным образом это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и наличные деньги) за вычетом из них текущих обязательств (кредиторская задолженность). При нормальном производственно-торговом цикле - поставка поставщиками полуфабрикатов и сырья, продажа товарного запаса без предоплаты, оплата товара наличными, использование поступивших денежных средств на оплату поставщиков - оборотный капитал представляет собой показатель чистых активов в обороте.

Обыкновенные акции (common stock, ordinary shares) - ценные бумаги, представляющие "остаточную" долю собственности в капитале компании; держатели обыкновенных акций обладают правом голоса (например, при выборе директоров компании) и правом на получение дивидендов (которые выплачиваются только после выплаты дивидендов по привилегированным акциям); при ликвидации компании претензии держателей обыкновенных акций удовлетворяются в последнюю очередь (после удовлетворения претензий кредиторов и держателей облигаций и привилегированных акций компании).

Обязательства, пассив (liabilities):

Оперативный лизинг (оперативная аренда, прокат) (operating leasing) - договорные отношения, при которых имущество передается арендатору на срок, существенно меньший нормативного срока службы имущества (обычно до года), что предполагает возможность арендодателя сдавать это имущество в аренду неоднократно в течение нормативного срока его службы.

Основные средства (основные активы, основной капитал) (fixed assets) - активы, которые предполагается использовать в коммерческой и предпринимательской деятельности в течение значительного периода времени. К основному капиталу относят землю и здания, производственные сооружения, машины и оборудование, инвестиции в компании-филиалы. Затраты на эти активы постепенно списываются из прибыли в течение ожидаемого срока их службы с ежегодным вычитанием части их стоимости из балансовой стоимости и отнесением ее на счет амортизационных отчислений.

Отчет о движении денежных средств (cash flow statement) - отчет об источниках поступления денежных средств и их использовании в данном периоде (обычно за год); как правило, состоит из трех разделов: движение денежных средств, связанных с производственной деятельностью, связанных с финансовой деятельностью и связанных с инвестиционной деятельностью.

Отчет о прибыли (отчет о прибылях и убытках, отчет о финансовых результатах) (income statement) - один из основных финансовых отчетов, в котором показаны доходы, расходы и прибыль (убытки) компании за определенный период времени (обычно за год).

Показатель финансового риска проекта (financial risk ratio of project) - коэффициент соотношения долгосрочных заемных средств и акционерного капитала.

Политический риск (political risk) - риск, вызванный возможностью значительных и неблагоприятных для инвесторов изменений в политической и социальной сферах данной страны.

Портфель инвестиций (portfolio) - список ценных бумаг, находящихся в собственности юридического или физического лица. Выбор ценных бумаг для портфеля определяется тем, что хотел бы получить владелец: прирост доходов или увеличение капитала, поскольку в этом отношении между ценными бумагами существуют заметные различия.

Портфельные инвестиции (portfolio investment) инвестиции в ценные бумаги.

Приведенная стоимость (present value) стоимости будущих поступлений и затрат, приведенные к настоящему моменту (дисконтированные по обоснованной ставке на основе формулы сложных процентов).

Привилегированные акции (preferance shares, preferred stocks) акции, обеспечивающие владельцу преимущественное право на дивиденды и активы компании (в случае ликвидации) по отношению к держателям обыкновенных акций.

Процентная ставка (interest rate) размер платы за пользование кредитом, выраженной в процентах от его общей кредитуемой суммы. Дифференцируется в зависимости от сроков, размеров, обеспеченности и вида кредита, степени кредитного риска и т. п.

Прямые (реальные) инвестиции (direct investment) - вложения капитала частной фирмой или государством в производство какой-либо продукции.

Расходы (expenses, costs, expenditures) - уменьшение размера капитала как результат деятельности компании в течение отчетного периода. Различают расходы на инвестирование, маркетинг и производство.

Риск ликвидности (liquidity risk) - риск непогашения в срок или снижения ликвидности ценных бумаг.

Риск обменного курса (risk of exchange rate) - риск неблагоприятного изменения обменного курса, который принимает на себя инвестор, приобретающий ценные бумаги, номинированные в валюте иностранного государства.

Свободная амортизация (free depreciation) - метод предоставления организациям налоговой льготы путем разрешения им вычитать затраты средств производства из налогооблагаемых прибылей в любой пропорции и за любой период времени по их усмотрению.

Свободная экономическая зона (free enterprise zone) - территория, на которой в соответствии с замыслами правительства должна развиваться частнопредпринимательская деятельность; с этой цель на такой территории вводится освобождение от некоторых видов налогов, не применяются некоторые законодательные нормы.

Собственный капитал компании (equity, shareholders' equity) - разница между активами и текущими и долгосрочными обязательствами, а также привилегированными акциями. Состоит из средств, полученных от продажи обыкновенных акций, резервов, нераспределенной прибыли, а также гудвилла (см. гудвилл).

Средняя бухгалтерская рентабельность - (отдача) (average return on book value) критерий оценки инвестиционного проекта, определяемый как частное от деления ожидаемой средней прибыли от проекта за вычетом амортизации и налогов на среднюю бухгалтерскую стоимость инвестиций.

Срок окупаемости (payback period) - промежуток времени, необходимый для того, чтобы прибыли от инвестиций полностью покрыли их сумму; этот показатель используется в качестве простейшего критерия при отборе инвестиционных проектов.

Срок жизни проекта (project life) период времени с момента начала осуществления проекта и до конца срока службы объекта, создаваемого в соответствии с этим проектом.

Ставка дисконтирования (discount rate) - ставка, используемая для приведения к одному моменту денежных сумм, относящихся к различным момента времени.

Ставка отдачи (доходности, рентабельность) (rate of return) - доход (прибыль) от вложений капитала в реальный или финансовый актив в процентном отношении к стоимости этого актива. Английскому термину rate of return, который в общем случае означает "ставку отдачи", в современной русской экономической лексике придается как минимум два значения:

В тех случаях, когда подразумевается и первое, и второе значение (деятельность компании в целом), предпочтительнее применять термин "ставка отдачи".

Стоимость денег с учетом фактора времени (time value of money) - См. приведенная стоимость, будущая стоимость.

Текущие активы (оборотные активы, краткосрочные активы) current assets - денежные средства, а также те виды активов, которые, как ожидается, будут обращены в деньги, проданы или потреблены в срок, не превышающий года (легко реализуемые ценные бумаги, счета дебиторов, товарно-материальные запасы, предоплаченные расходы).

Текущие обязательства (текущие пассивы) (current liabilities) обязательства со сроками погашения менее года.

Технико-экономическое обоснование (feasibility study) исследование, обосновывающее техническую осуществимость и производственную возможность реализации инвестиционного проекта в заданные сроки при предоставлении расчетного объема инвестирования.

Товарно-материальные запасы (inventory) наличные запасы готовой продукции, сырья, материалов, незавершенное производство и товары, закупленные для перепродажи.

Точка безубыточности (break-even point) уровень деловой активности (объема производства, продаж), выраженный в денежных или физических единицах, при котором сумма постоянных и переменных затрат равна совокупной выручке с продаж: при превышении этого уровня обеспечивается получение прибыли: используется в анализе себестоимости (cost of goods sold).

Уставный капитал (authorized capital stock) - зафиксированные в уставе корпорации количество и типы акций, которые она может выпустить.

Финансовый лизинг (финансовая аренда) (financial leasing) - вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей в течение срока равного или близкого к сроку службы данного имущества.

Финансовый риск (financial risk) - риск, обусловленный спецификой используемых компанией способов финансирования (например, привлечением заемных средств).

Финансовый рычаг (леверидж) (financial leverage) - показатель использования заемных средств с целью повышения рентабельности собственного капитала компании. Равен отношению величины долга к сумме долга и собственного капитала.

Ценные бумаги (securities):

Чистая приведенная стоимость (net present value, NPV) - приведенный (дисконтированный) денежный поток за срок жизни проекта (или за плановый период) за вычетом приведенных первоначальных капитальных вложений.